icon

AFM: marktmisbruik relatief zeldzaam

Recentelijk heeft de Autoriteit Financiële Markten (“AFM”) een rapport uitgebracht over de effecten van de Wet marktmisbruik (“de Wet”) zoals die op 1 oktober 2005 is ingevoerd in Nederland. Deze wet, die per 1 januari 2007 is opgenomen in de nieuwe Wet op het Financieel Toezicht, is voortgevloeid uit de Europese richtlijn Marktmisbruik en heeft tot doel de marktintegriteit en -transparantie te vergroten en de beurshandel zo eerlijk mogelijk te maken, dat wil zeggen een op alle fronten gelijk speelveld te creëren voor alle betrokken partijen.

Die marktintegriteit is van groot belang om het vertrouwen van beleggers in de markt op peil te houden en op die manier te voorkomen dat de activiteit op de kapitaalmarkt inzakt en daarmee de kosten voor aanvragers van kapitaal stijgen. Het creëren van gelijke kansen voor alle partijen door middel van een integere markt houdt onder andere in dat alle partijen dezelfde informatie gelijktijdig tot hun beschikking hebben en er geen misleidende informatie aan bepaalde partijen wordt verstrekt. Op die manier moet volgens het rapport worden gegarandeerd dat de prijs van een effect de reflectie is van de specifieke economische omstandigheden van het effect zoals dat tot uiting komt als resultaat van legitieme vraag en aanbod.

Om dit doel te bereiken is in de Wet het verbod op marktmanipulatie uitgebreid, in die zin dat het thans geldt voor alle partijen waar het voorheen slechts voor beleggingsinstellingen gold. Naast het (uitgebreide) verbod op marktmanipulatie is in de Wet ook het verbod van handel met voorwetenschap aangepast met name ten aanzien van de definitie van “insiders”.

Afgezien van deze twee verboden kent de Wet ook een aantal verplichtingen die het behalen van de gestelde doelen moeten vergemakkelijken, t.w. een verplichting tot onverwijlde openbaarmaking van koersgevoelige informatie, verplichtingen ten aanzien van het uitbrengen van beleggingsaanbevelingen en de verplichting voor beleggingsondernemingen om een redelijk vermoeden van marktmanipulatie of gebruik van voorwetenschap onverwijld aan de AFM te melden. Nogmaals, dit alles om de marktintegriteit te optimaliseren en zo het vertrouwen van de belegger, ofwel de kapitaalverstrekker, in de markt te optimaliseren en zo de kosten van kapitaal binnen de perken te houden.

Uit het persbericht van de AFM naar aanleiding van haar rapport komt naar voren dat schadelijke en opzettelijke vormen van marktmisbruik in Nederland relatief zeldzaam zijn. Er is sinds de invoering van de Wet weliswaar sprake van een verdubbeling van het aantal boetes en aangiftes op het gebied van marktmisbruik, maar dit is volgens de AFM te “wijten” aan een veel directere manier van controleren en de uitbreiding van de aan de AFM toegekende onderzoeksbevoegdheden.

Ook is de in de Wet ingevoerde meldingsplicht voor beleggingsondernemingen tot het melden van marktmanipulatie een belangrijke aanvulling gebleken op het door de AFM zelf uitgevoerde toezicht, gezien de uit deze verplichting voortvloeiende meldingen.

Het persbericht van de AFM wijst verder nog op de preventieve werking van de verplichting tot publicatie van koersgevoelige informatie en melding van kapitaalbelangen en zeggenschap. Die verplichting blijkt goed nageleefd te worden en tot weinig sancties te leiden, afgezien van een sporadisch “normoverdragend gesprek”. Dat de verplichting zijn uitwerking niet heeft gemist blijkt onder andere uit het gestegen aantal publicaties van koersgevoelige informatie na de inwerkingtreding van de Wet.

Al met al lijkt de AFM terecht tevreden met de tot nu toe behaalde resultaten naar aanleiding van de invoering van de Wet Marktmisbruik, die zijn nut vooralsnog lijkt te hebben bewezen.

Verder lezen voor de precieze getallen? Voor het persbericht en het rapport zie deze link.


Dennis Kulk is niet meer werkzaam bij Wieringa Advocaten. Indien u een vraag heeft naar aanleiding van deze blog dan kunt u zich wenden tot één van de advocaten binnen het praktijkgebied vennootschapsrecht

AFM: marktmisbruik relatief zeldzaam